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计算机-电子政务行业的中长期需求释放望超预期

时间:04-20/2020 21:34 | 点击次数:

本报告导读:

    短期招标/项目执行延迟对电子政务行业的负面影响整体可控,且已在市场预期之内;中长期来看,在财政支出中的优先级提升/用户习惯培养将带动行业景气度上行。

    摘要:

    推荐太极股份、华宇软件,受益东软集团、数字政通。我们认为由于需求释放的滞后性,目前市场对于电子政务在疫情过后的爆发认知不足,推荐太极股份(002368.SZ)、华宇软件(300271.SZ),受益东软集团(600718.SH)、数字政通(300075.SZ)。

    短期招标/项目执行延迟对电子政务行业的负面影响整体可控。虽然受到疫情影响,电子政务行业同几乎所有toG 业务一样存在项目招标、落地延迟的情况,但这一影响整体可控。从招标层面来看,电子政务行业大项目集中在Q3、Q4,Q1 项目金额占比仅12.7%。从执行层面看,电子政务公司整体Q1 占比相对比较低,表明由于春节、政府招标节奏等因素的影响,Q1 一直是收入转化的淡季。

    对比电子政务与B 端远程办公/在线教育,我们认为上述负面影响已经反映在市场预期之内。1)疫情对于电子政务、B 端远程办公、在线教育等行业的影响不存在本质差异,但电子政务明显滞涨。从疫情的中长期影响看,上述各个板块的用户习惯均得到了一定培养;从短期来看,上述行业经营层面均会受到一定的负面影响(远程办公和在线教育的短期需求激增,但这部分需求并不一定能够转化为业绩,市场更为关心的也是用户教育后较长窗口期内需求释放的加速),但电子政务相对于远程办公和在线教育却明显滞涨。2)我们认为,电子政务的滞涨原因在于其需求爆发的滞后性。在疫情防控期间B 端远程办公软件需求爆发是当期可感的;而电子政务需求爆发相对于疫情是滞后的,导致市场对于电子政务的关注点更多集中于短期的负面影响。

    从中长期来看,在财政支出中的优先级提升/用户习惯培养将带动电子政务行业景气度上行。1)疫情过后电子政务在财政支出中的优先级有望提升。部分投资者担心近两年来财政支出与财政收入之间的缺口增大,加之疫情防控期间很多企业停工,可能会对财政收入造成一定影响,导致财政捉襟见肘。我们认为,财政的持续宽松是大概率事件;而且,由于电子政务项目金额较小,行业景气度更多的取决于其在财政支出的优先级而非整体财政情况,考虑到在疫情防控方面的重要作用(如减少疫情传播的几率、提升防疫资源调配效率、提升疫情信息发布效率等),其优先级有望提升。2)在疫情防控期间,为了减少人员接触、披露疫情数据,已有多个省、市推出了电子政务服务,公职人员线上执政与人民线上办理业务的习惯同时得到了有效培养,这将为电子政务的进一步推广提供土壤。

    风险提示:疫情持续时间可能延长、相关公司员工感染新冠肺炎

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